美国人工智能基础设施的建设已进入规模驱动的关键阶段，持续的技术突破需要数百亿美元的资本投入。然而，2025年特朗普政府实施的解放日关税政策正在为这一进程蒙上阴影——对中国商品征收高达145%的关税引发全球贸易体系震荡，导致半导体制造设备成本上升15%、光模块价格持续上涨25-40%。需要我们来关注的是，USMCA框架下的原产地规则为AI硬件供应链提供了缓冲空间，墨西哥正崛起为新的制造中心，使得数据中心总体经营成本仅微增2%。
SemiAnalysis的本篇报告将深入分析这一复杂局面：既要面对宏观层面资本成本上升的挑战，又要把握微观层面供应链重组的机遇，同时预判中美科技脱钩与欧盟数字主权战略带来的长期影响。以下是全文翻译：
美国人工智能基础设施的建设已达到巨大规模，确保持续增长需要充足的资金。我们大家都认为，特朗普关税引发的经济不确定性有几率会成为美国人工智能霸权的最大障碍。鉴于“规模定律”依然有效，领先的AI实验室需要数百亿美元的资本支出才能以如此惊人的速度持续提升其产品和系统的质量。
但经济不确定性往往会导致项目延期，而延期又会导致项目萎缩。最糟糕的情况是，美国的外交政策可能引发全球经济衰退，迫使领先的AI实验室放弃训练工作以节省资金。
幸运的是，从微观层面来看，我们的研究表明，关税不会（在很大程度上）影响美国在人工智能基础设施成本方面的竞争力，而是通过资本可及性来影响。在本报告中，我们将展示我们的研究成果，并深入探讨人工智能相关基础设施设备的关税、漏洞和全球贸易。
本报告将深入探讨特朗普“解放日”关税政策的细节及其对AI基础设施的影响。报告将涵盖 GPU/XPU 与服务器、网络、数据中心冷却和电气设备和半导体行业。我们还分析了这些供应链及其贸易动态，以便更好地评估形势。
在深入探讨细节之前，我们先分享一些要点。在每个部分，我们都会进行更深入的探讨。
资本成本一直上升，10年期利率飙升，金融环境收紧，可能会引起人工智能基础设施建设短期内放缓。政府必须立即做出一定的反应，与贸易伙伴达成协议。
针对美国大型科技公司实施报复性关税的可能性存在，但短期内不太可能对美国超大规模企业造成重大影响。尽管美国在商品贸易方面存在巨额逆差，但在科技巨头的推动下，美国在服务贸易方面实际上保持着顺差。
GPU服务器大部分免征关税。墨西哥已经是一个大型组装中心，并将在新的世界秩序中扮演核心角色。
数据中心建设成本可能会增加中高个位数 - 但对于 GPU 云运营商而言，TCO 的影响可能不到 2%。
美国晶圆厂的晶圆制造设备价格将上涨15%。鉴于该行业的全球化性质，在美国制造中占比最高的企业将损失最大。
2025年4月2日，特朗普总统宣布了针对几乎所有美国贸易伙伴的全面关税措施。特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）作为其关税令的法律依据，称“美国年度商品贸易逆差巨大且持续存在，导致国家进入紧急状态”。
特朗普的行政命令确定了两项主要措施。第一项是对所有进入美国的商品实施10%的从价关税，自2025年4月5日起生效。除此基准关税外，特朗普政府还针对对美贸易逆差最大的57个国家，推出了第二轮更高的、针对特定国家的从价互惠关税。这些关税税率从11%到50%不等，将于2025年4月9日生效。许多国家在税率上调至10%后，将获得90天的关税暂停期。
特别重要的单项关税税率包括对所有来自中国的进口产品征收 34% 的关税，4 月 8 日，在中国对所有美国进口产品征收 34% 的关税进行报复后，特朗普政府将这一税率提高到 84%（提高了 50%）。4 月 9 日，特朗普进一步将对中国的额外关税提高到 125%，此前中国将关税提高了 50%。这在某种程度上预示着对中国商品的总关税将达到 145%，因为这是自 2025 年 2 月起已经实施的 20% 关税的基础上加征的。其他有必要注意一下的税率包括对来自中国台湾的进口产品征收 32%、对印度征收 26%、对韩国征收 25% 以及对日本和马来西亚均征收 24%。作为单一贸易集团的欧盟将统一征收 20% 的关税。
下图显示了美国对几个主要全球贸易伙伴实施的关税税率，自 4 月 9 日起生效（许多国家的关税税率为 10%，有效期为 90 天）。
特朗普政府推出的关税措施势必对已运行超过75年的全球贸易体系造成重大破坏。白宫近期的关税措施预计将使美国关税升至1909年以来的顶配水平，达到惊人的22%，这标志着长期以来贸易自由化趋势的重大突破。特朗普于4月2日实施的针对特定国家的关税措施本身，平均关税税率约为28%。
下图显示了关税的急剧上升，该图显示了 1900 年至 2025 年 4 月 9 日美国的有效关税税率。在 20 世纪初达到近 30% 的高位后，美国关税在第二次世界大战后稳步下降，在过去 70 年里基本保持在 10% 以下。
资料来源：美国财政部月度报表、美国经济分析局、耶鲁大学预算实验室、SemiAnalysis
特朗普政府的行政命令包含重要的豁免条款，尽管这些豁免条款不足以提供全面的救济。
原产于加拿大和墨西哥的商品：只要特朗普自2025年3月7日起生效的先前行政命令仍然有效，这些商品将继续享受豁免。这些行政命令维持了符合《美国-墨西哥-加拿大协定》（USMCA）“原产地规则”的产品的现有豁免，这一些产品可享受0%的关税。然而，不符合USMCA原产资格的商品将被征收25%的从价关税，而不符合USMCA原产资格的加拿大能源资源以及加拿大和墨西哥的钾肥则将被征收10%的关税。
4月2日的行政命令规定，如果取消对加拿大和墨西哥的现行关税，将对不符合USMCA原产资格的商品征收12%的新关税。
钢铁和铝产品及其衍生物：根据美国贸易扩展法第 232 条的规定，这一些产品将获得豁免，并继续缴纳25% 的关税，自 2025 年 3 月 12 日起生效。
汽车和汽车零部件：这一些产品免税，但须缴纳第 232 条规定的25% 关税，该关税自 2025 年 4 月 3 日起生效。
行政命令附件二列出的豁免商品：药品、半导体、木材产品、部分关键矿产以及各种能源产品不受关税影响。以下两个表格详细列出了豁免的半导体器件和组件、电子集成电路以及关键原材料。
含有美国成分的产品：10% 的基准关税和针对特定国家的关税仅适用于在美国境外生产的产品部分，只要该产品价值的至少 20% 来自美国制造或美国加工的零件。
来自第二列国家：白俄罗斯、古巴、朝鲜和俄罗斯的进口将继续适用其现行关税税率。
最低限度门槛：目前，低于800美元最低限度门槛的商品可免税入境。自2025年5月2日起，来自中国内地和香港的商品将不再享受免税待遇，并将按中国标准进口关税征收。
特朗普4月2日行政命令附件二概述了“协调制度”（HS）下的商品，该制度是一套全球产品分类系统，用于对免于美国政府全面关税的产品做海关分类。HS 8541和8542类别涵盖多种半导体器件，例如二极管、晶体管和集成电路，其中HS 8541类别包含多种分立器件，HS 8542类别涵盖不一样的电子集成电路。相关商品如下表所示：
总体而言，附件二概述了半导体行业中部分免于新关税的HTS产品代码。虽然半导体芯片和集成电路将不受更高的进口关税（包括10%的基准关税和更严格的针对特定国家的进口税）的约束，但豁免清单并不包括GPU以及一系列对行业至关重要的芯片制造产品和设备。
图形处理器 (GPU) 包含半导体芯片，通常被视为数据处理设备，因此无法完全免受特朗普“解放日”行政命令的冲击。这些设备通常属于数据处理设备的 HS 代码 8471，未包含在附件二中。属于某些临时或特定立法的 HS 代码 9903 下的自动数据处理机器也无法免除关税。因此，在现行制度下，根据特朗普的行政命令，GPU 的出口将自动缴纳关税。例如，中国台湾向美国出口的 GPU 将受到美国互惠关税的全面影响，相当于对所有从中国台湾出口到美国的 GPU 征收 32% 的关税。
然而，我们得知当前关税结构中存在一个重大漏洞（下文将详细解释），该漏洞允许美国公司避免对从墨西哥和加拿大进口的某些商品（包括 GPU）征收关税。
除上述附件二中豁免的商品外，白宫的行政命令还将几种用来制造芯片和电池的关键原材料排除在新关税范围之外。虽然GPU不在豁免范围内，但这一决定仍然支持特朗普政府提出的振兴美国制造业的目标，尤其是在半导体领域，该领域严重依赖进口原材料和化学品来生产设备、零部件和电池等高价值产品。我们在下表中列出了这些关键矿产及其战略重要性。
虽然中国台湾向美国出口的所有 GPU 都需缴纳 32% 的关税，但现行关税结构存在漏洞，允许美国公司以 0% 的关税从墨西哥和加拿大进口 GPU。
如上所述，只要特朗普3月7日的行政命令仍然有效，来自加拿大和墨西哥的商品就不受特朗普新关税的约束。这些行政命令维持了符合USMCA“原产地规则”的产品的现有豁免，这在某种程度上预示着主要在美国、加拿大或墨西哥生产或获得的商品将享受0%的关税。相比之下，不符合这些标准的商品（能源资源和钾肥除外）将面临25%的关税。
然而，USMCA 协议中的一项具体条款为 GPU 等众多商品的进口设立了例外。根据最惠国条款，某些产品无论原产国为何，均被视为并视为“原产货物”。这包括：
数字处理器和其他自动数据处理机部件类别均包含图形处理器 (GPU)。因此，例如，从墨西哥出口到美国的属于这些类别的图形处理器 (GPU) 有资格享受免税待遇，从而避开原本适用于非原产商品的 2
5% 关税。它们本质上就像在墨西哥种植和生长并出口到美国或加拿大的鳄梨一样受到对待。这为从墨西哥或加拿大进口图形处理器 (GPU) 到美国的美国企业来提供了显著优势。
特朗普政府行政命令附件二概述了通过豁免互惠关税给予半导体的有限减免，预计这种减免将不会持续太久。白宫情况说明书指出，附件二中列出的不受互惠关税约束的商品是“所有未来可能被征收关税的商品”。
事实上，美国政府已经在制定针对芯片的定向关税。4月3日，特朗普在空军一号上举行的新闻发布会上表示，他将很快宣布对进口半导体和其他目前豁免的商品征收新关税。包括商务部长霍华德·卢特尼克在内的其他白宫官员也证实，一项单独的半导体关税战略仍在制定中。这可能会与台积电相关的进一步制造交易同时进行。
中美关系经历了史上最迅速的升级，中国输美商品的关税飙升至史无前例的145%。针对美国于2025年4月2日首次宣布在已实施的20%关税基础上加征34%的互惠关税，中国迅速予以谴责，称其违反贸易规范，是“单边霸凌”行为。4月3日，中国采取反制措施，自4月10日起对美国进口商品加征34%的关税。此前，中国已于2025年初对部分美国农产品和能源产品加征10-15%的关税。此外，4月4日，中国对关键稀土元素实施了更严格的出口管制。稀土元素对于生产人工智能芯片、半导体和电动汽车电池等高科技产品至关重要。中国出口商现在一定要活得商务部的许可才能出口这些材料。
针对中国对最初“解放日”关税征收的34%的关税，特朗普政府于4月9日起对所有中国商品加征50%的关税，使美国对中国输美商品的总关税达到104%（34%+50%+原有的20%）。作为反击，中国于4月10日起将所有美国商品的关税从之前的34%提高到84%。4月9日，“特朗普终于”将对华加征关税提高到125%，即总关税达到145%（125%+原有的20%）。同一天，中国就美国将关税提高到125%一事向世界贸易组织提起新的诉讼。这种一直在升级的针锋相对的行动导致谈判破裂，两国之间就没有立即处理问题或达成外交缓和的迹象。
中国台湾面临美国32%的关税，是主要经济体中最高之一。中国台湾选择不立即采取反制措施，而是宣布计划与美国进行磋商，寻求关税豁免或调整。中国台湾在半导体和人工智能芯片行业占领关键地位，优先支持其高科技行业，尤其是像台积电这样的公司。虽然半导体最初被排除在美国关税清单之外，但中国台湾承认其科学技术产品对美国市场的依赖。
到目前为止，欧盟对美国对其产品征收 20% 的关税反应谨慎，该关税适用于现有 25% 的钢铁、铝和汽车进口关税未涵盖的产品。欧盟优先与美国进行磋商，并制定了应急计划以支持受影响的行业。制定统一应对措施的关键挑战之一是美国关税对欧盟成员国的影响不均衡，一些国家主张采取比其他几个国家更严格的立场。出口量受创最严重的德国在 2024 年向美国出口了价值超过 1.76 亿美元的商品，占其出口总额的 23%。相比之下，像荷兰这样对美国存在贸易逆差的国家受到的影响较小。
4月7日，欧盟贸易部长在卢森堡举行会议后，欧盟委员会提议对一系列高价值美国进口产品征收25%的报复性关税，专对于特朗普征收的钢铁和铝关税，而非更广泛的征税范围。欧盟预计将于4月9日批准这些措施。尽管欧盟仍对进一步谈判持开放态度，但其警告称，如果未能与美国达成协议，可能会考虑采取除传统商品反关税之外的其他行动。这些措施可能包括对大型科技公司实施更严格的监管、延迟发放营业执照、限制获得公共合同的渠道或限制知识产权。
正如之前强调的，我们的分析显示，某些IT设备和电子科技类产品免征关税——这比供应链所担心的结果要好得多。美国严重依赖外国供应链，我们将在下文详细解释。
根据附件二，CPU 和其他集成电路可享受豁免；然而，GPU 和 TPU 主要在中国台湾生产，这一些产品不属于附件二的豁免范围。但在服务器真正投入到正常的使用中之前，还有很多其他步骤需要完成——因此，我们大家都认为服务器和组件有可能通过墨西哥转口，从而根据 USMCA 享受关税豁免。
数字处理单元 ( DPU) ：包括成品人工智能服务器和传统服务器。该类别还包括台式机和工作站单元，以及某些嵌入式处理模块。
自动数据处理单元 (ADP)：NVIDIA 的分类系统表明 HGX 服务器基板属于此类别。更广泛地说，瘦客户端、扩展坞和其他辅助设备也属于此类别。
ADP 机器及设备的零件及配件：NVDA 使用此代码进口 GB200 基板、NVL 板和 RTX。独立组件似乎也使用此代码进口。主板、GPU、加速卡和其他插件占进口额的很大一部分。此外，这里还包括内存模块、线缆、连接器、机箱部件、电源以及更多单独运输的组件。
如下图所示，最终服务器以及服务器零部件是美国进口零部件的主要途径。英伟达是2024年大幅度增长的主要推动力。
深入分析，墨西哥是全球最大的成品服务器进口中心。历史上，75%-80%的服务器都是从墨西哥进口的。2023年和2024年，中国台湾从墨西哥进口了部分服务器，而墨西哥的份额则下降至约三分之二。这可能表明，虽然大多数CPU服务器都是从墨西哥发货的，但台湾地区的GPU服务器份额更高。然而，鉴于2025年迄今的多个方面数据显示墨西哥供应链正在应对关税风险，墨西哥似乎拥有足够的产能。
“零部件和配件”类别显示出对亚洲的依赖程度更高。中国台湾占据主导地位，但中国大陆也扮演着重要角色。鉴于产品组合日益转向GB200，未来NVIDIA的进口可能会更多地转向台湾。然而，考虑到USMCA漏洞的存在，供应链可能会尝试通过墨西哥转口这些零部件，以获得零关税。
最后，“自动数据处理单元”对中国台湾的依赖程度更高——但墨西哥的份额正在快速上升。
2024年，美国数据处理机器和相关设备的进口总额同比增长73%，达到1270亿美元，其中大部分来自墨西哥和中国台湾。
NVIDIA 的 AI 服务器（包括 Oberon 和 HGX 系列）的组装由富士康、纬创、Wiwynn、广达和超微等合作伙伴负责。有必要注意一下的是，这些销往美国市场的服务器的组装业务很大一部分是在墨西哥进行的。为此，富士康目前正在墨西哥建造一座价值 9 亿美元的组装厂，专门用于 GB200 服务器，预计将于 2026 年初投入运营。
Nvidia 将主板出售给不同的 ODM 进行L6-L11 组装，然后他们将主板组装到 GPU 服务器机箱和机架中。
L6-L11机架级：有五家主要 ODM，产能遍布中国台湾、墨西哥和美国。
我们认为，GB200 机架内的 NVlink 组件也因与 GPU 相同的原因，经墨西哥免征关税。虽然安费诺的线缆和连接器在中国生产，但这些线缆和连接器最终组装到 NVlink 背板上的工作是由 FII 在墨西哥完成的。
IT机架内的其他组件（电源、冷却和线缆）大多数来源于东南亚和中国台湾，部分来自中国大陆。然而，作为“中国+1”战略的一部分，大部分供应链已迁出中国。虽然这些组件可能没办法通过USMCA免征关税，但它们占GB200物料清单成本的不到8%。因此，我们大家都认为这些组件的关税影响将微不足道。
AMD受益于独立 CPU，这些 CPU 如上所述可免征关税。AMD 依赖于主要的服务器 OEM（HPE、戴尔、联想），我们大家都认为这些厂商已将基于 AMD 的服务器制造转移到墨西哥和美国，从而间接实现了 AMD 终端产品的“近岸外包”。AMD 与 Amkor 合作进行 GPU 封装，并与 Wiwynn 在马来西亚进行服务器组装。这一些产品可用于美国境外销售，但如果销售给美国客户，则需缴纳关税。
亚马逊聘请原始设计制造商 (ODM) 负责 Trainium 2 的主板和机架级组装。亚马逊在中国台湾委托智邦科技(Accton)进行 L6 主板组装，在墨西哥委托纬颖科技(Wiwynn)进行 L6-L11 机架组装。Flex 和 Jabil 也开始在机架组装供应链中扩张。因此，Marvell 和亚马逊受到的影响应该较小，因为考虑到 USMCA 的漏洞，Trainium 2 系统应该能免征关税。
谷歌与Celestica合作，在主板和机架级进行 TPU 服务器组装。Celestica 在墨西哥拥有主板组装能力，在美国拥有机架级集成能力。因此，关税对 TPU 受益者博通和 Celestica 的影响应该也很小。
数据中心建设成本势必上升，但行业很可能可承受其影响。70% 的物料清单由各种冷却和电气设备构成。请参阅我们的深度分析，知道更多信息。这些工业产品高度依赖全球贸易——无论是通过直接进口，还是通过原材料和成品子部件。
然而，我们大家都认为特朗普的关税不会对数据中心行业造成致命影响，根本原因有二：
虽然冷却和电力成本约占数据中心资本支出的 70%，但这其中包含相当一部分服务成本，主要与安装成本有关。设备成本通常占 50% 或更低，具体取决于设计。
数据中心成本（即每千瓦的月租赁费率）占 GPU 集群 TCO 的比例很小。TCO 主要由资本成本决定。
即使我们假设主机托管租赁成本增加 15% 来补偿关税（这属于大概率情况），运营 GPU 集群的 TCO 也仅增加 2%。绝大部分成本都来自服务器成本。
下图展示了全球统一征收 20% 电费的情景。我们估计，电力和冷却成本（占数据中心物料清单的 70%）将上涨中高个位数。这并非微不足道，但考虑到硬件资本成本主导的 TCO 动态，我们大家都认为这不会对 GPU 云提供商构成重大问题。
超大规模数据中心通常会采购高端、高容量的组件，这些组件往往在国内生产而非进口。全球领先的数据中心设备供应商施耐德电气披露，其北美地区 83% 的销售成本并非进口（墨西哥和加拿大除外）。
UPS系统受关税影响最大——这并不奇怪，因为它们是电子设备最密集的部件。我们估计，数据中心的大型UPS系统不到50%是在国内组装的。伊顿、维谛技术（Vertiv）和施耐德电气等领先供应商在美国拥有相当一部分组装业务，同时也从其墨西哥和亚洲的制造工厂进口。其他对美出口占比较高的大型供应商包括台达电子、ABB和三菱电机。中国台湾的供应链在超大规模自建数据中心领域尤为强劲。
电池柜：锂离子电池通常占 UPS 模块成本的约 25%，主要从韩国、日本和中国进口。
IGBT 等功率半导体是另一个占比 10-15% 的产品，从亚洲和欧洲进口的份额非常高。
剩余部分由磁性元件外壳和线路组成。虽然它们依赖全球商品，但系统通常在国内组装。一些廉价的子部件来自亚洲。
下面我们展示了美国进口的细目分类——但这是一个广泛的类别，还包括其他电力电子系统，例如与太阳能电池板一起使用的逆变器。
美国超大规模数据中心使用的金属封闭低压和中压开关设备很大一部分由伊顿、施耐德、西门子等公司在国内组装。考虑到它们的重量，进口并不现实——墨西哥和加拿大是主要的进口中心。然而，这些系统内部有几个组件是进口的：
熔断器是价格最高的产品（约占销货成本的30%），其进口份额也相当可观。拉丁美洲再次闪耀，而欧洲和亚洲也是重要的贸易枢纽。
与 UPS 一样，外壳和内部接线占物料清单的很大一部分，并且大部分在国内组装。
发电机受关税影响最小。国内组装份额极高，制造商通常自行生产最昂贵的部件——发动机。交流发电机是另一个较大的销货成本项目，进口份额更高，其中欧洲占据首位。
美国数据中心需要两种类型的变压器：用于现场变电站的大功率变压器（50-10 MVA）和位于建筑物附近或场所内的小型标准化变压器（2-3 MVA）。
由于缺乏GOES（取向电工钢）制造，大功率变压器约80%依赖进口。墨西哥、加拿大和韩国是其主要贸易伙伴。
中压/低压变压器在国内生产的比例更高（占 50% 以上），大部分进口自墨西哥和其他拉丁美洲国家以及韩国。
虽然冷却配置种类非常之多，但风冷式冷水机组是现代大型数据中心最常见的类型。虽然国内组装量很大，但一些部件高度依赖进口：
压缩机通常是最昂贵的部件，通常由江森自控、Vertiv 和开利等大型制造商内部生产。
由于光学模块的大部分生产都在海外进行，因此受到关税的显著影响。AAOI 可能是唯一一家在美国拥有部分生产的 Tier 2 供应商，而所有 Tier 1 供应商在美国本土都只有少数产能。目前，主要进口地区包括泰国、越南、中国大陆、中国台湾、马来西亚和墨西哥，根据 4 月 2 日的初步关税公告，每个地区面临的关税税率各不相同：泰国 37%、越南 46%、中国大陆 145%、中国台湾 32%、马来西亚 24%、墨西哥 0%（前提是至少 50% 的净成本来自墨西哥）。
根据初步公布的关税税率以及各地区在该领域产品对美进口的占比，我们估算出光模块的综合关税税率为40%，或27%（中国除外）。虽然这些数字相当高，但我们大家都认为，在90天的宽限期后，美国与其他几个国家之间的谈判很可能会导致关税税率的调整，因此导致实际关税税率低于目前确定的水平。
光模块行业面临的另一个风险是其对中国的进口依赖程度较高。尽管根据美国人口普查局的数据，2024年中国仅占光模块进口总量的约14%，但许多中国大型模块公司已在越南、墨西哥、泰国和马来西亚等国设立工厂，以此作为降低美国贸易限制风险的战略举措。2024年，这四个国家合计占美国光收发器和连接组件进口总量的约60%。例如，泰国已成为主要目的地之一：
旭创科技：大约两三年前，旭创科技开始在泰国设立生产基地，位于曼谷以北约100公里处。目前，该基地已发展到相对成熟的阶段，生产效率和良率达到其中国工厂的90%至95%。目前，泰国约占旭创科技总产能的一半。通常情况下，PCBA（电子部件）在中国生产，然后运往泰国采购剩余的零部件，并进行最终组装。泰国的劳动力成本仍然低于中国。
新易盛：在泰国也拥有一家生产工厂，位于曼谷以南约100公里处。目前，该工厂产能有限，且为租赁而非自有。该工厂主要处理较为简单的制造任务，目前仅占公司整体产量的一小部分。不过，新易盛已在该租赁地点附近购置了一大块土地，计划在泰国进行大规模扩张。不过，建设进度相对缓慢，新工厂全面投产可能还需要一段时间。
TFC Optical：于 2024 年中期在泰国建立工厂，位于曼谷以南约 50-60 公里处随着美国即将征收新关税，泰国等国家也可能面临高关税。我们预计未来一段时间将出现不确定性，因为各公司将重新评估并调整其供应策略，以找到经济高效的方式服务于美国市场——全球最大的光学模块市场。
激光器和调制器是实现光模块传输 (Tx) 功能的关键组件。主要生产商一般会用 IDM 模式。例如，Lumentum 在其位于美国的自有晶圆厂内完成其 EML 的整个生产流程——从 MOCVD、光刻和切割等前端晶圆加工步骤，到后端可靠性和性能测试——无需依赖外部合作伙伴。对于技术方面的要求低于 EML 的 CW 激光器，Lumentum 在其位于美国的自有晶圆厂内完成所有前端晶圆加工步骤，而切割和封装等后端工艺则在其位于泰国的自有工厂进行。
Lumentum 在美国圣何塞运营着一家激光二极管生产工厂，这在某种程度上预示着其 EML/VCSEL 销售不受关税影响。然而，对于连续波 (CW) 激光器，如果该公司继续在泰国进行后端工序，则如果直接运往美国组装成模块，则需要缴纳泰国关税。
其他主要的 EML 和 VCSEL 生产商包括相干公司 (Coherent) 和博通 (Broadcom)。相干公司运营着 10 家与激光器生产相关的晶圆厂，其中 6 家位于美国，4 家位于欧洲（瑞典 * 2、瑞士和英国）。这使得该企业能在必要时将生产转移到美国以避免关税。博通拥有三家与激光器相关的晶圆厂，其中两家位于新加坡（需缴纳 10% 的关税），一家位于美国。
连续波激光器的供应链在地域上更加分散。美国以外的主要供应商包括古河（日本）、Landmark（中国台湾）、元杰（中国）和世嘉（中国）。Landmark在台湾内部管理整个前端工艺流程——晶圆制造、切割和测试。由于产能限制，Landmark将部分晶圆运往中国进行后端加工（切割和测试）。
另一个重要的考虑因素是，激光器并非独立的最终产品——它们必须组装成光学模块或引擎才能用于数据中心连接。因此，激光器会根据最终出口地间接缴纳关税。
交换机ASIC通常由台积电（TSMC）领先的晶圆厂使用先进的工艺节点制造。Arista、Celestica和Accton等公司在交换机系统模块设计和制造方面处于领头羊，但它们能依赖合同制造商进行产品组装。这些合同制造商通常位于越南、泰国、马来西亚、墨西哥、台湾和中国大陆等地，因此就需要缴纳相应国家或地区的关税。在下面的付费订阅部分，我们将对CPO（共封装光器件）交换机的区域供应链格局进行更详细的分析。
新的关税削弱了美国在芯片制造领域的竞争力。鉴于风险集中在中国台湾，尤其是在先进的逻辑和封装领域，美国迫切地需要制定政策来鼓励而非阻碍其国内半导体供应链的发展。
对于晶圆厂而言，关税加剧了美国与中国台湾的成本差距。我们的模型显示，一家领先的逻辑或 DRAM 晶圆厂仅设备成本就高出约 15%，这还不包括建设成本的任何变化。由于许多关键原材料仅在国外生产，经营成本也将上升。假设这些成本直接转嫁给客户，那么美国芯片的溢价将远超台湾同种类型的产品的 32%。鉴于台湾的关税税率为 32%，在台湾生产且需缴纳关税的芯片仍将比新建的美国晶圆厂生产的芯片更便宜。
许多关键的晶圆生产工具仅靠进口为美国晶圆厂提供服务。ASML和TEL是两家最重要的外国供应商。
有些人可能误以为这是中国台湾关税税率不够高。这种说法是错误的，因为提高该税率会削弱美国企业在本土建设人工智能数据中心的积极性，并会降低美国获取先进半导体——现代世界的命脉——的渠道。
美国进口了价值数十亿美元的半导体，目前所有半导体（墨西哥和加拿大除外）均需缴纳关税。
在美国建设晶圆厂的美国本土企业确实受益。英特尔代工厂的先进工艺将比台积电为美国客户提供的产品更具成本竞争力，尽管 IFS 的 WFE 成本也将上涨约 15%。然而，这一优势仅适用于在美国销售的产品。总体而言，客户应尽可能避免将产品进口到美国。
如果USMCA的转出口漏洞被堵住，英特尔的先进封装业务或将迎来增长。在供应商之间移植封装设计比移植芯片设计更容易，还能够避免封装带来的10-20%附加值被征收关税。截至2024年第三季度，英特尔的AP业务已实现盈利，预计今年在AI客户的推动下将达到10亿美元。
传统上，关税只影响跨境实体商品，服务则不受关税影响。就数字服务而言，即使各国政府试图征收关税，目前也缺乏完善的机制来对利用互联网传输的数据来进行征税。这当然对美国非常有利，因为美国在全球数据中心容量中所占的份额远高于其在全球GDP中所占的份额。简而言之，美国是计算能力的净出口国。
特朗普4月宣布制裁后，欧洲领导人公开讨论了针对大型科技公司的报复性措施，其中法国是其中的佼佼者，法国对美国的言辞最为激烈。针对大型科技公司的三种措施被广泛讨论：
市场、数据和反垄断法规，例如《数字市场法案》（DMA——专注于竞争）和《数字服务法案》（DSA——专注于内容审核）。
动用DMA和SDA等现有法律是最不可能的情况。这些法律旨在成为客观规则，而非被用作谈判筹码。后者可能会削弱他们与科技公司现在存在的诉讼。
最有可能的结果可能是税收。过去几年，主要经济体都引入了数字服务税 (DST)。法国于2019年引入了数字服务税，迫使大型科技公司缴纳其在当地产生的总收入的3%。受影响的主要活动包括“数字中介平台”（即在线市场）和“定向数字广告”。谷歌、Meta和亚马逊是受影响最大的公司。
只有全世界内年收入超过 7.5 亿欧元、法国范围内年收入超过 2500 万欧元的公司才需要承担责任。
在欧洲，其他几个国家也引入了类似的税收。其结果通常是最终消费者的净成本增加：
在法国，亚马逊在线 年 10 月 1日起生效。亚马逊保护了其利润率，而小企业成为主要的输家。
同样，谷歌也引入了 2% 的“监管经营成本”附加费，以补偿影响并保护其利润率。
因此，虽然对大型科技公司征税是常见的说法，但它往往影响的是最终用户，而不是大公司本身，这可以被视为国家实际上提高了对本地企业的税率。到目前为止，网络效应已被证明过于强大。
此外，在欧盟层面征税可能会很有挑战性，因为它需要所有欧盟国家就一项联合政策达成一致。
对于欧盟政策制定者来说，下一步将是扩大云计算税收。尽管欧洲拥有规模庞大的数据中心市场，但根据欧洲在云服务支出（IaaS/PaaS）中的份额来看，其潜力仍未得到充分发挥。
为了报复关税和其他“经济胁迫”，欧盟于2023年推出了反胁迫工具（ACI）。中国在2021-22年对立陶宛的胁迫是关键触发因素，但该工具尚未投入到正常的使用中。ACI赋予欧盟委员会提出报复措施的权力，并在获得特定多数成员国批准的情况下实施这些措施，例如：关税、商品和服务进出口限制、外国投资和资本限制、公共采购豁免等。
对欧盟而言，ACI的权力在于其能够以合法的方式限制或征收服务关税。欧盟对美国的商品贸易顺差为1982亿欧元，但其服务贸易逆差高达1090亿欧元，这主要源于金融服务和数字服务。具体到云计算领域，能采用以下报复措施：
关键在于，欧洲拥有对美国进行反击的手段。尽管这可能会损害其本土经济，甚至有可能导致云服务提供商提高价格，但这或许将开启一个数据主权和本地化日益重要的新时代。
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